蒙牛在澳连环并购背后：“新跑道”上的机遇与挑战

仅在中国蒙牛乳业收购贝拉米案获批两周后，蒙牛即将收购澳洲第二大牛奶加工商Lion Dairy and Drinks（LDD）的消息再次吸引了市场的目光。

据蒙牛最新发布的公告，收购对价为6亿澳元，已获得澳洲竞争与消费者委员会（ACCC）批准，目前在等待外国投资审查委员会（FIRB）的批准。

如果LDD这次顺利易主，蒙牛在“新跑道”上将面对怎样的机遇和挑战？

“理想买家”

LDD主要从事生产及销售奶类饮品、酸奶、白奶、低温果汁及饮料、常温果汁及饮料、沙冰、烹调及植物基产品，LDD拥有许多知名品牌，包括Pura、Dairy Farmers、Big M、Dare、Farmers Union、King Island Dairy、Yoplait、Berri、Daily Juice和Vitasoy等。该公司每年采购约825百万公升牛奶当量及50百万公斤鲜果。在全澳共有13个厂房设施及广泛的冷链分销网络。酸奶产品也销往东南亚及中国等国际市场。

LDD原为National Foods，2007年被日本啤酒酿造商麒麟以31亿澳元收购。两年后麒麟收购了Lion Nathan，National Foods成为Lion的一部分。

麒麟对LDD的投资并不成功，去年对LDD进行了审查并在不久之后于去年9月拍卖，距开始拍卖已经过去了一年。麒麟最近告诉投资者，LDD将在2019财年实现1299亿日元（17.6亿澳元）的收入。

IBISWorld的数据显示，LDD是澳洲仅次于迈高（Murray Goulburn）的第二大牛奶加工商，估计在澳洲的牛奶加工市场中占有19％的份额。

不过，上个月麒麟将LDD的特种奶酪业务（包括King Island、South Cape、Tasmanian Heritage和Mersey Valley brands品牌）出售给加拿大乳业巨头Saputo，市场占有份额将下降。

蒙牛收购LDD的交易还涉及LDD的国际业务，即在东南亚和中国市场销售和分销乳制品，以及LDD与Vitasoy和百嘉（Bega Cheese）在Capitol Chilled Foods中合资的股份。

如果该交易获得批准，麒麟将完全退出澳洲乳业。麒麟计划将出售所得用于其澳大利亚和海外啤酒、葡萄酒和非酒精饮料业务。事实证明，出售LDD是一笔难以达成的交易，拍卖活动多次开始和中止。

麒麟最初寻求以约14亿澳元的价格出售LDD，其中包括约9亿澳元的饮用奶、果汁和酸奶业务，去年净收入为4600万澳元。但由于报价未能达到期望，LDD在4月份将乳制品和果汁业务的价值减记5.3亿澳元，过去十年的减记额减至26亿澳元以上。

LDD首席执行官斯图尔特·欧文认为，蒙牛也是LDD的理想买家，因为蒙牛也是澳大利亚乳制品企业Burra Foods的所有者，而且蒙牛在澳大利亚乳业的投资历史悠久，业务遍及全球。

欧文先生说：“将业务合并在一起将有助于推动蒙牛乳业在澳大利亚国内市场的增长，同时也将加快LDD在东南亚和中国的业务发展。”

德意志银行和金杜律师事务所为麒麟提供咨询服务，麦格理资本公司和曼特·埃里森咨询公司则为蒙牛乳业服务。

蒙牛乳业在周一的公告中说，LDD是澳洲一家全面垂直整合乳品公司。再加上贝拉米的婴幼儿配方奶粉产品，“此充分的业务布局将为本集团领先亚太市场奠定更坚实的基础”。

“附加条件”之争

蒙牛收购LDD的战略的一个重要方向，是未来能借助LDD更大力度地拓展中国和亚太市场。

为获得监管机构的认可，蒙牛正在努力并承诺支持发展澳洲的乳业。预计该交易将获得外国投资审查委员会（FIRB）的批准。因为与贝拉米不同的是，LDD收购是两家外国投资者之间的交易。

虽然如此，澳财长弗莱登伯格现在面临着来自奶农和议员的压力，要求他严格审查这桩6亿澳元的收购案，现在一个可能的结果是，FIRB会像批准蒙牛收购贝拉米案那样，为LDD收购案附加一定条件。

蒙牛接受的贝拉米收购条件包括：贝拉米大多数董事是澳大利亚居民，公司总部继续留在澳洲至少10年，并且投入至少1200万澳元来建立或改善维州的奶粉加工设施。

工党参议员金·卡尔（Kim Carr）认为，不应对外国投资采取歧视态度，但对于出售LDD来说，附加一定条件以保护对当地设施和“高质量”制造工作的投资是重要的。

他说：“由于他们在澳大利亚地区拥有如此多的生产设施，因此保护这些设施非常重要，包括维州和塔州北部的牛奶和奶酪加工厂。因此，我希望对这笔交易施加与贝拉米交易相同类型的条件。”

新州的奶农彼得·哈尔施（Peter Haersch）提出，在过去三年牛奶产量下降了28％之后，奶农需要获得至少每升1澳元的最低价格才能收支平衡，这样才能遏止更多的奶农退出该行业的趋势。但他对于蒙牛是否会保证这样的最低收购价并没有信心。

代表超过50％新州奶农的Dairy Connect首席执行官肖恩·摩根（Shaughn Morgan）认为，作为批准蒙牛收购LDD的条件，牛奶最低收购价是“值得研究的”，“我们需要确保向农民支付高于生产成本的价格。”

自2009年以来，LDD已由日本麒麟全资拥有，该交易不涉及出售农业用地或农业资产，但由于LDD在澳洲牛奶和果汁市场中占有很大份额，因此出售给蒙牛的交易可能比贝拉米更为敏感。

昨天澳洲财长弗莱登伯格拒绝对此发表评论，他说：“政府对具体的外国投资案例不发表评论。”