最高暴涨140%！本年度最大规模IPO，爱彼迎成功铸就“金身”

美国时间12月10日，民宿业巨头爱彼迎（Airbnb，代码ABNB）成功地完成了IPO，以最高140.88%的涨幅（163.8美元价位），完美亮相纳斯达克。

截至发稿时，根据路透数据，爱彼迎市值录得863亿美元，已超过线上旅游巨头Booking Holdings Inc (代码：BKNG)，更超过了万豪（代码：MAR）与希尔顿（代码：HLT）市值之和。

无论是对于旅游行业整体，还是对于爱彼迎自身来说，2020都是跌宕起伏的一年。

半年前，在接受美国消费者新闻与商业频道CNBC的采访时，爱彼迎CEO布莱恩·切斯基（Brian Chesky）曾直言不讳地说到：“从3月份开始，旅游行业基本停滞，将近25亿人口处于封城状态。我们花了12年的时间建立了爱彼迎，在4至6周内失去了几乎所有业务。”

及时的业务调整，具有弹性的业务模式，加之行业极具韧性的呈现反弹，爱彼迎在上市之前的一周，受到了资本市场“真金白银”的检验和好评。

自公司递交招股说明书以来，由于竞购机构反馈热烈，公司曾上调IPO价格两次——从招股说明书的首次定价区间每股44-50美元，上调至56-60美元，最后到IPO定价的68美元。

上市后的暴涨，再度反映出投资人对其业务前景的强烈信心。

AIRBNB网红民宿，位于美国北加州的Asheville

从“分享床铺+卖麦片”，到成为覆盖200多个国家和地区的民宿巨头、为房东累计创造超过900亿美元的共享经济集大成者，爱彼迎用了仅仅12年的时间。这当中既有团队锲而不舍的坚持，资本市场的助力，也有其面对恶劣经营环境变化时果敢的决策。

在接下来的文章中，我们将回顾爱彼迎在过去一年中的表现，并对其未来发展进行展望。

疫情中的爱彼迎

3月开始，全球进入了应对疫情的紧急状态，各国政府采取了包括封城、封边境、限制不必要出行等等多种手段来控制疫情的蔓延。

疫情期间，国际旅行者步履维艰

根据联合国旅游组织UNWTO数据，截至4月6日，全球96%的旅游目的地已经针对疫情采取了限流措施，大约90个旅游目的地国家或地区对游客完全或部分关闭了边境，而另44个旅游目的地国家或地区对游客来源国采取了分级关闭措施。这对旅游行业整体带来了重创。

一方面是美国新增病例迭创新高，全球病例接近7千万；另一方面是GNC、Wirecard等行业巨头相继倒下，多米诺骨牌效应还在持续。爱彼迎也同样意识到，削减成本、收拢业务线，同时进行必要的融资已度过寒冬，是当时必须完成的决断。

5月5日，爱彼迎在致员工的公开信中表示，疫情对爱彼迎业务的影响不会是短暂的，公司需要战略调整、回归业务重心来应对挑战。

公开信截图（部分）

这意味着公司将暂停对非民宿业务的投资和布局，包括交通、影视平台、传统酒店和豪华定制业务。除创始团队停薪、管理团队降薪外，约有1900名员工将离开公司，相当于员工总数的25%。公司也暂停了所有市场宣传方面的开支，总额达10亿美元。

与此同时，为了增强扩充自由现金以应对短期系统性风险，爱彼迎也进行了总额20亿美元的债务融资，使其资产负债表现金余额扩充至50亿美元。

值得一提的是，虽然爱彼迎暂停了其旁系业务，但公司明确了其长期业务的基石不可动摇。疫情期间，爱彼迎集中将资源侧重于保证客服畅通、保证给房东和房客的服务体验，并力所能及地履行了其社会责任。其中包括：

• 响应各地政府政策暂停部分业务。包括暂停以聚会为目的的爱彼迎房源预订，暂停Experience旅游体验服务至4月30日等；

• 除直接向医院和医疗组织提供捐款外，爱彼迎在全球范围内获取了10万房源的响应，为抗疫一线人员提供免费住宿，尽所能的为抗击疫情做出贡献；

• 推出线上自助取消或更改预订渠道，同时9000名专业客服人员以每天5万次电话的服务效率，保持问询和服务渠道畅通；

• 面向房东推出长期租赁窗口。此举可为需要安全且稳定住宿环境的老年人、需要更大空间来安置家人的家庭、学校关闭后需要住房的大学生、以及待命在前线的医疗服务人员提供房源保障。自3月中旬至4月初的短短2周内，爱彼迎长期租客（租赁时间超过28天者）数量增长了20%之多；

• 为房东承担总值2.5亿美元的取消预订费用，与此同时，爱彼迎团队为受到疫情影响的房东设立了1000万美元规模的捐款基金（员工总计捐款100万美元，三位创始人Joe、Nate和Brian共计捐款900万美元），使得房东可以领取最高5000美元的捐赠来对抗疫情影响；

• 与美国政府商议，帮助美国的爱彼迎房主可以享受到政府颁布的新冠疫情刺激法案，包括小企业补助、小企业贷款和失业援助；

从实际情况来看，无论是出于对爱彼迎的品牌形象的认可，还是受益于其分散化的服务覆盖范围，爱彼迎的业务从3季度开始呈现出了优于同行的反弹态势——3季度，爱彼迎营收恢复到了2019年同期的82%，但行业其他重要参与者，例如Booking Holdings、Expedia Group的营收分别仅有同期的52%和42%；希尔顿则只有去年同期的39%。

后疫情时期的旅游行业新趋势

根据OAG Aviation（全球旅行数据提供商）的数据，全球定期航班自2020年2月开始下降，到2020年5月，同比降幅达到了69％。虽然2020年9月航班情况略有反弹，但仍比2019年9月下降了48％。

此外，根据STR（全球酒店业市场数据提供商）的数据，2020年9月，美国酒店的入住率为48％，欧洲的入住率为39％，远远低于2019年9月67％和81％的数据。

疫情重创了传统酒店业

这一系列数据说明，谈旅游行业的稳定恢复还为时尚早。但无论是市场调研所显示出的消费者偏好，还是爱彼迎业绩所反映出来的全新增长类别，均反映出后疫情时期的一段时间内，旅游行业将呈现出来的新趋势：

• 短途旅行呈现需求刚性

爱彼迎近期的运营数据显示，短途旅游（50英里以内）表现优异——甚至在4月份时也呈现出了极强的需求刚性。50—500英里区间的预定量，自2020年6月开始就已恢复正常水平，并呈现出持续的同比增长形态。澳财在《圣诞自由！全澳“报复性旅游”来临，南澳会是变数吗？》一文中也做出过同样的结论。

自驾、短途旅游出现明显增长

在疫情发生前，短途旅行就已经是爱彼迎预定中增长最快的类别之一，而疫情后，该趋势的发展又得到了进一步加速。合计500英里以内的旅游，9月时已录得同比38%的增长。

• 旅游方式将从走马观花，转变为深度体验。

长期预定，即预定天数超过28天的预定，也是爱彼迎细分业务中表现优秀的一块。由于该项的预定目的不完全是休闲旅行，反而带有部分“休闲+工作”的意味，在疫情期间所受到的影响相对有限。

AIRBNB网红民宿，位于新西兰南岛Otago的Mount Creighton

AIRBNB网红民宿，位于巴西里约州的Paraty

在疫情影响最严重的4月，爱彼迎平台1-27晚（短期住宿）类别预定量同比下降81％，但长期预定仅同比下降13％；而5月至9月期间，该细分类别则开始稳定录得同比增长。

• 热门旅行目的地，非热门旅游目的地的需求更具弹性

如爱彼迎创始人在采访中所提到的，在一段时间的隔离后，人们想要离开自己的房子，但安全是出行计划的首要考量。人们不再购买机票跨地区旅行、或去拥挤的市中心，取而代之的是通过自驾，去几百英里以外的小社区住下并深度探索。

维州网红乡村民宿Acre of Roses

位于墨尔本西北90分钟车程的Trentham小镇

9月时，爱彼迎平台的前20大热门城市预定总额同比下降52％，而非热门城市的预定量仅下降了19％。随着人们旅行偏好的改变，爱彼迎全球网络的实力和业务的多元化将使其在竞争对手中脱颖而出。

小结与展望

从业绩表现来看，爱彼迎的商业模式可以快速适应后疫情时期的几大旅游新趋势，使其业务呈现出来了快速反弹的形态——人们不再进行出境旅游，而是偏好可以自驾的短途旅行；探索社区周边的非热门旅游目的地成为了人们度假的优先选择方案，并且会停留更长的时间；“远程工作”到“在哪里都可以工作”，使得人们会考虑以长租的形式调整当前的工作/生活状态。

网红民宿，位于印尼巴厘岛的Kediri

而从资本市场的角度来看，为爱彼迎赋予高于其他巨头的估值，不仅仅是看中了其在疫情中所展现出来的弹性，更是押注其长期将在行业中所占领的地位：

虽然短期内，旅游行业受到了疫情出行限制，及人们出行偏好改变的影响。但长期来看，旅游行业本身是一个高增长、高韧性的行业，而疫情带来的洗牌，将为经受住考验的企业带来更强的增长空间。

我们相信，公司信任驱动的社区文化、广泛的房源分布、高认可度的品牌形象、以及融资后更加灵活的资产负债表，将使其继续在行业中脱颖而出，为投资人及客户长期创造价值。