丘栋荣：港股最好的机会是被低估大盘价值股，而非最热门的“核心资产”

“虽然整个市场的估值定价可能只有七八十分位，但是还有大量的公司，包括低估值的价值股以及低估值的小盘成长股，它们的估值定价处于历史上最便宜的20%、30%分位以内，仍然还是非常便宜的。”

“从全球的情况来看，我们认为最宽松的时候应该已经结束了，在利率环境不是那么宽松的背景之下，风险补偿相对来说是有所降低的。”

“我们这个时候特别看好低估值领域里面的投资机会，最重要的的因素：一是这些低估值领域的基本面不断向好；二是今年的流动性环境可能没有去年疫情期间那么宽松。”

“哪些领域和公司更有价值？一是广义的制造业中一些细分行业的龙头公司；二是传统的低估值领域，包括银行、地产、周期龙头股；三是那些高成长领域经过时间的推移，要么是股价跌得比较多，要么是盈利增长得比较快，让估值得到了很好的消化；四是今年最看好的机会之一是港股。”

“港股最好的投资机会，其实不是最热门的那些股票，性价比最好的公司可能是那些跟中国经济基本面相关度比较高的那些大盘蓝筹股，被低估的大盘价值股。”

近日，明星基金经理、中庚基金副总经理兼首席投资官丘栋荣在一次直播交流中分析了当前市场的宏观情况及对今年机会判断。

丘栋荣曾多次获得金牛奖，目前管理的多只基金基本情况如下：

来源：好买

以下是投资作业本（微信ID：tuozizuoyeben）整理的直播精华内容，分享给大家：

整体估值处于历史最贵70-80%分位

目前市场波动性有所加大的情况下，核心点可能还是在于结构性机会。

目前估值相对应的吸引力其实不是很强，估值处于历史上最贵的百分之七、八十分位。这个估值水平的好处是，目前整个基本面的风险相对来说不算很大。

从整体宏观数据来看，无论是经济增长、企业盈利的数据，还是从中观层面到房地产、投资、出口、消费的数据，总体都在回升。内部和外部需求也基本上从疫情的衰退中走了出来，所以基本面的风险是不大的。

我们的利率环境跟两年之前是有变化的，利率水平不算特别低，过去半年以来，利率总体上是往上移的。

从全球的情况来看，我们认为最宽松的时候应该已经结束了，在利率环境不是那么宽松的背景之下，风险补偿相对来说是有所降低的。

大量公司处于历史最便宜20-30%分位

现在不再是过去两年由流动性和估值提升带动的系统性上涨，更多的可能是来自于基本面向好、盈利增长推动的结构性行情。

虽然整个市场的估值定价可能只有七八十分位，但是它内部的结构分化是非常剧烈的：

一方面是那些高估值的大盘成长股，也是过去两年表现非常好的股票，虽然经过了这轮的调整，但它们的估值定价总体上还是处于历史上最贵的90%分位以上，仍然是非常昂贵的。

另一方面，还有大量的公司，包括低估值的价值股以及低估值的小盘成长股，它们的估值定价处于历史上最便宜的20%、30%分位以内，仍然还是非常便宜的。

特别看好低估值领域投资机会

为什么我们这个时候特别看好低估值领域里面的投资机会？最重要的的因素：

第一是基本面，这些低估值领域的基本面是不断向好的，包括制造业、银行、金融、头部的地产公司，它们的风险在不断的降低，甚至开始恢复盈利。

第二点是今年的流动性环境可能没有去年疫情期间那么宽松，高估值公司估值提升会面临很大的挑战，估值本来就很低的公司会享受到基本面的改善和业绩的提升带来的股价上涨。

哪些领域和公司更有价值？

第一个大方面的机会，也就是广义的制造业中一些细分行业的龙头公司，这些公司最好是具备三个特征：需求增长；供给收缩；公司是细分行业龙头。

第二个投资机会来自那些传统的低估值领域，包括银行、地产、周期龙头股，比如钢铁、煤炭、有色的龙头公司。

第三个方面的投资机会可能是那些高成长的领域，但是过去估值是很贵的，经过时间的推移，要么是股价跌得比较多，要么是盈利增长得比较快，让估值得到了很好的消化。典型的例子就是国防军工。

今年我们可能会关注到一个特别的行业，比如环保。环保是过去5年来表现最差的一个行业，可能没有之一了。这些领域的龙头公司其实已经度过了困难的时候，可能已经有机会重新走向一个增长的道路。

今年最看好的机会之一是港股

我们认为港股最好的投资机会，其实不是主流的南下资金去买的那些公司，比如说科技股，港股的核心资产或者最热门的那些股票。

以价值投资的标准来看，港股里面性价比最好的公司，可能是那些跟中国经济基本面相关度比较高的那些大盘蓝筹股，被低估的大盘价值股。

第一个是它的基本面跟中国的经济是相关的，比如说港股的银行股，甚至包括一些移动运营商或者是一些农业的公司，地产里面最好的公司。

第二个方面是对比A股有一个比较大的折价，港股的那些核心资产以及科技股其实并没有比A股便宜太多。港股真正折价便宜的，其实是大盘的价值股。

第三个是在交易上，过去一段时间南下的资金也没有买，海外的资金也在减持。

这里面包含了像银行，地产，周期股，制造业，以及电信运营商里面的一些龙头公司，其实非常多的这种公司，它们的性价比非常高。