澳洲医疗并购密集迸发 中资重拳出击影像诊断

墨尔本的Capitol医疗公司有意并购同行，而行业内另一起高达12亿澳元的跨国并购也推进到了重要关头。可以想像，如果由中信等作为合伙方的Capitol并购得手，而I-MED再为中资所收购，全澳洲的影像诊断服务行业最优秀的资源将能够向广阔的中国市场输送。

两上市医企抛出并购计划

Capitol医疗公司（ASX：CAJ）今日向市场宣布，有意向收购同行的Integral诊断公司（ASX:IDX），相信两者的诊所与医院业务合并后将可组建成澳洲最大的影像诊断服务公司之一，形成大规模高水平的放射学医师团队。根据公告，Capitol准备发起场外收购，提出以6.9份自有股份及0.36澳元现金收购Integral诊断公司每股，隐含出价为每股2.46澳元。

Capitol向投资者传递的信息是两方面，首先是报价可观且胜算大。交易总报价对应的企业价值为11倍，每股报价亦较Integral公司昨日收盘价溢价30%。Capitol还表示，已取得对方总持股近20%的四家基金投资者支持，签署了先期让股权协议。

其次，并购将产生明显的增效作用，双方及股东都可广泛获益。根据预估，合并后的集团公司18财年基础盈利可达6400万澳元，到19财年能够取得约15%的每股盈利增长。未来，Capitol还准备投资于包括并购在内的增长机遇。

市值2.74亿澳元的Integral诊断公司是维州、昆州和西澳市场医疗影像服务领先企业，拥有44个放射学诊所，包括12处医院场所，雇员包括全国知名的放射学专家及核医学专家。

过去一年中，Capitol与Integral曾进行过多次并购相关的商谈。“Integral此前已表达了对两个业务合并的支持态度，我们期待着与Integral及其股东就并购开展更多商讨”。

Capitol医疗公司市值与对方大致相当。它是澳洲领先的影像诊断服务提供商，总部位于墨尔本，在维州有约50个营业点，主要服务于社区医疗需求，为放射学医师与医疗从业者提供基础设施。Capitol的业务亮点还包括正与美国Enlitic公司的合作，投资于影像诊断人工智能技术的研发。

值得注意的是，近期Capitol通过与中信医药（深圳）公司以及厦门州信医学影像公司合资，成功进入了中国影像诊断市场。中信医药成立于2015年5月，隶属于中信集团全资一级子公司中信医疗健康产业集团有限公司，系中信医疗药品、器械、耗材集中采购及配送平台中心。

“合并后我们将组建全澳领先的影像诊断服务，具有更多样化的增长平台，这体现在业务形态、地域、医院与社区业务上。与此同时，还将通过Enlitic接触到影像诊断人工智能，并通过两项合资安排进入中国市场。”

今日要约意向公布后，两家上市公司吸引大量关注。 Capitol上涨1.65%，报0.31澳元，成交量高达1556万股。Integral盘中飙升，上涨22.75%，报收于2.32澳元。

收到对手方公告后，Integral很快做出回应。上市公司表示，这项主动要约受很多条件限制。董事会表示，在收到正式的投标声明并给出意见之前强烈建议股东莫采取任何行动。“股东不应急促作出任何决定，包括在场上出售股份”。

经过长达一年的谈判却仍未达成合并安排，Integral并非是一块好啃的骨头。作为一家历史悠久、在本地市场中根基深厚的医疗企业，它的股权结构反映出了Capitol面临的挑战：多达51%的股权掌握在医生、董事及公司相关方的手中，散户投资者占35%，而机构只占另外的14%。

Capitol在这场收购计划中的首要障碍是取得90%以上的股权。它的交易咨询方为Rothschild，Integral诊断公司咨询方为瑞士信贷。

两家公司合并后业务网络将遍及西澳、维州与昆州（图片来源：CAJ）

中资全面渗透澳影像诊断市场

从地域上看，两者业务存在明显的竞争关系又互为补充。Capitol业务范围集中在维州，Integral的网络要宽广很多。不过，他们都在澳洲经济最发达的地带——新南威尔士州存在空白。事实上，新州的影像诊断服务已由另一中资企业捷足先登。

今年7月恒康医疗(002219.SZ）完成了对澳洲第二大影像诊断企业PRP Diagnostics Imaging 70%股权的收购，总对价金额为17.20亿元（约合3.4亿澳元）。PRP公司提供核磁共振检查、CT检查、超声波检查等约20种影像诊断服务，主要坐镇新州——在当地拥有29家影像诊断中心。

澳大利亚向中国的医疗服务出口是公认具有巨大潜力的强势新兴领域，近两年除医院、癌症医疗服务、专科医疗资产外，影像诊断是中国资本关注的一大焦点。

影像诊断行业存在诱人的长期增长机遇，人口老龄化、慢性疾病广泛存在并日渐增多，早期诊断、筛查与治疗技术的进步都在支撑行业基本面。据Integral的资料信息，澳洲市场的年复合增长率约为6.8%。

目前澳最大的放射学公司I-Med资产销售招标进行到了紧要关头，形成欧洲私募巨头Permira与亚洲战略买家的对决。市场消息传闻，其中包括中国招商局集团、晋商联盟、香港上市公司金卫医疗（00801.HK），以及深交所上市公司通化金马（000766.SZ）。

资产拍卖方摩根史丹利与Rothscild提供的资料显示，I-MED截至到6月30日的年度预估盈利是1.12亿澳元，营收6.39亿澳元。根据类似交易推断，业内猜测要约报价可能远超过12亿澳元。

可以想像，如果由中信等作为合伙方的Capitol并购得手，而I-MED再为中资收购，全澳洲影像诊断服务行业最优秀的资源将能够向广阔的中国市场输送。

最新消息显示，I-MED共收到了四份标书，截至周二晚间，资产卖方瑞士私募公司 EQT尚未作出决定，正在咨询方协助下进行紧张的商谈。

图片来源：IDX